創(chuàng)新藥領(lǐng)域，一種是辛苦研發(fā)，一季一季收獲；另一種是投資，年年收租不愁旱澇。Royalty Pharma以其獨(dú)特的“包租婆”模式在創(chuàng)新藥投資領(lǐng)域取得巨大成功，引人矚目。然而，即便是這樣的模式，也并非不存在風(fēng)險。本文將探討Royalty Pharma的商業(yè)模式，剖析其成功與風(fēng)險。
天下生意，無非兩種。辛苦干一季，收一季小麥，是一種；買一塊地年年收租，旱澇保收，是另一種。放到創(chuàng)新藥領(lǐng)域，研發(fā)、生產(chǎn)、銷售一條龍的屬于第一種，創(chuàng)新藥投資則屬于第二種。
說到創(chuàng)新藥投資，大多數(shù)人可能都會說上一句，難、九死一生。
的確，就連在互聯(lián)網(wǎng)封神的高瓴，來到創(chuàng)新藥領(lǐng)域后，也難免踩坑，賽道布局、產(chǎn)業(yè)整合沒能奏效，真正能拿出手的案例，并不太多。
Royalty Pharma的獨(dú)特模式
然而，在這個看似九死一生的領(lǐng)域，卻有一家企業(yè)做到了77%的投中率。這家企業(yè)就是Royalty Pharma。
Royalty Pharma采用了一種獨(dú)特的商業(yè)模式：成為一個“包租婆”。它將資金投向即將上市或已經(jīng)上市的創(chuàng)新藥，獲得藥物特許權(quán)，然后從中獲得分紅。2022年，Royalty Pharma手握35款已經(jīng)商業(yè)化產(chǎn)品的特許權(quán)使用費(fèi)，僅靠這些分紅，其收入達(dá)21億美元。
這種模式的優(yōu)勢顯而易見，Royalty Pharma可以規(guī)避創(chuàng)新藥研發(fā)失敗的風(fēng)險，專注于藥物上市后的分紅，簡直不要太誘人。從2012年到2022年，Royalty Pharma斥資83億美元來購買開發(fā)階段候選產(chǎn)品的特許權(quán)使用費(fèi)，成功率高達(dá)77%。
挑戰(zhàn)與機(jī)遇
然而，Royalty Pharma的成功并非一帆風(fēng)順。在創(chuàng)新藥投資領(lǐng)域，雖然避免了研發(fā)風(fēng)險，但其商業(yè)模式同樣面臨挑戰(zhàn)。
Royalty Pharma并不是制藥公司，而是一個“包租婆”，通過投資藥物特許權(quán)獲得分紅。盡管如此，其股價在上市后一路下跌，市值減少。這或許是因?yàn)槭袌鰧ζ渖虡I(yè)模式的理解和認(rèn)可程度不足。
智慧的投資決策
Royalty Pharma早期的投資，比如在修美樂上的投資，充分體現(xiàn)了其智慧的投資決策。即便投資了一個被人們看衰的產(chǎn)品，但最終獲得了超過預(yù)期的回報，Royalty Pharma的膽識和判斷力備受肯定。
然而，投資領(lǐng)域無論如何都不是鐵板一塊。即便是Royalty Pharma，也并非每一次都能成功。在一次阿爾茨海默病藥物投資中，Royalty Pharma的2.73億美元投資打了水漂。
未來的風(fēng)險與機(jī)會
盡管Royalty Pharma的“收租神器”Trikafta/Kaftrio取得了巨大成功，但其面臨著失靈的風(fēng)險。新一代三聯(lián)療法的上市可能擠壓舊療法的市場空間，對其收入帶來不確定性。
不過，Royalty Pharma并未因此退縮。為了填補(bǔ)收益減少的空缺，它必須繼續(xù)尋找下一個重磅炸彈藥物，獲得藥物的特許經(jīng)營權(quán)。這一過程并非易事，但Royalty Pharma已經(jīng)以其智慧和勇氣在創(chuàng)新藥領(lǐng)域中贏得了尊重。
在創(chuàng)新藥投資領(lǐng)域，Royalty Pharma用其特殊的模式向我們證明，即便是在風(fēng)險之中，也有可能通過智慧的決策在市場中取得成功。然而，躺賺并不是輕松的事，不論是研發(fā)還是投資，都需要智慧和勇氣。